1호 인터넷은행 카카오뱅크가 6일 유가증권 시장 상장과 함께 금융주 시가총액 1위 자리에 올랐다. 잇따른 고평가 논란에도 상장 첫날 시초가 대비 상한가를 기록하며 코스피 11위 자리에 안착했다.

이날 유가증권시장에서 카뱅은 시초가 5만3700원 대비 가격 제한폭(29.98%)까지 오른 6만9800원에 거래를 마쳤다. 시초가는 공모가 3만9000원보다 37.69% 높은 수준이며, 종가는 공모가를 78.97% 웃돌았다. 공모가 2배 시초가에 상한가로 치솟는 이른바 '따상'은 달성하지 못했지만 카뱅은 '금융 대장주'로 화려하게 증시에 입성했다. 상장 첫날 카뱅의 시가총액은 33조1620억원을 기록했다. 이는 포스코(29조7307억원·시총 순위 12위), 삼성물산(27조52억원·시총 순위 13위)보다 높은 수준이며 기존 금융 대장주였던 KB금융지주(21조7052억원·시총 순위 19위)의 약 1.5배에 해당하는 수치다. 큰 급락 없이 15거래일을 보낸다면 코스피200 특례 조건으로 특별 편입될 가능성도 있다. 카뱅이 이날 상한가를 기록하며 화려하게 데뷔했지만 전망에 대해서는 의견이 엇갈린다. 카뱅이 'MZ세대(밀레니얼·Z세대)'의 돈을 흡수하며 빠른 속도로 성장하는 것은 대표 장점으로 꼽힌다. 반면 기존 제도권과의 경쟁은 리스크로 꼽힌다.

이러한 불확실성으로 인해 시장에서도 서로 상반된 전망을 내놓는다. 전 세계적으로 드물게 흑자를 내는 인터넷은행이라는 점에서 성장 가능성을 높게 평가한 증권사가 있는가 하면, 기존 금융지주와 비교할 때 재무성과가 낮다는 점에서 '비싸다'는 의견이 첨예하게 갈리고 있다.

김인 BNK투자증권 연구원은 "카카오뱅크의 높은 프리미엄이 정당화되려면 비이자이익 확대가 필수적이지만 국내 여건을 감안하면 쉽지 않은 게 현실"이라며 "카카오뱅크가 5년 뒤 하나은행의 현재 원화 대출과 같은 규모의 대출을 확보하려면 5년간 신용대출은 연평균 16.3%, 주택담보대출은 연평균 75.6% 성장할 필요가 있다"고 말했다.


카뱅 시총 금융업계 1위 등극

4대 금융지주 평균 PER 5배
카뱅은 무려 226배로 고평가
교보證 목표가 4만5천원 제시

은행 아닌 플랫폼으로 평가땐
밸류에이션 부담없다는 분석도 상장 첫날 카카오뱅크는 공모가 대비 79%, 시초가 대비 30% 오르며 출발했으나 투자자들에게 성장성을 설득하기 위한 과제도 산적해 있다는 분석이 나온다. 기존 은행 사업 부문에서 새로 선보일 주택담보대출, 개인사업자대출, 오토론 등 상품을 성공적으로 시장에 안착시키고, 플랫폼 사업 부문 성장성을 빠르게 증명해야 한다는 설명이다. 카카오뱅크는 상장 첫날인 6일 6만9800원에 마감했다. '따상'(공모가 2배로 시초가 형성 후 상한가)에는 실패했지만 상한가를 기록하며 장을 마감했다. 이날 카카오뱅크는 공모가(3만9000원)보다 37.7% 높은 5만3700원에 시초가를 형성했다. 장 초반 소폭 하락세를 그렸으나 이내 상승 전환한 데는 외국인투자자들과 기관투자자들 매수세가 큰 영향을 미쳤다. 이날 외국인은 카카오뱅크 주식을 2254억원어치 순매수했으며, 기관도 996억원어치 사들였다.

상장과 동시에 코스피 시가총액 10위권에 오르면서 지수를 추종하는 상장지수펀드(ETF)와 외국인의 기계적인 매수세도 힘을 보탠 것으로 풀이된다. 이후 주가가 공모가 수준 이상을 유지할 경우 모건스탠리(MSCI) 지수 편입이 거의 확실시되는 만큼 지수 편입에 따른 매수세도 이어질 것으로 예상된다. 당장은 카카오뱅크가 단순 은행이 아닌 '플랫폼 기업'으로 분류돼야 한다는 주장이 설득력을 얻은 것으로 평가된다. 기존 은행 대비 높은 밸류에이션이 가능하다는 것이다. 카카오뱅크가 국내에서 매달 가장 많은 고객이 방문하는 금융 애플리케이션으로 입지를 굳힌 점과 더불어 국내 1위(월간활성화사용자수(MAU) 기준) 앱인 카카오톡을 통한 '록인 효과'를 노릴 수 있다는 점이 플랫폼 가치를 높게 평가하는 근거다. 방대한 고객 정보를 활용해 중금리대출의 신용위험 평가 능력에서도 우위를 점할 수 있다는 기대가 나온다. 또 카카오뱅크는 다른 금융회사 상품도 소개하고 수수료를 벌어들인다. 현재 증권사 4곳, 제2금융 14곳, 카드사 5곳 등이 입점해 있다.

다만 현재 재무제표를 고려하면 주가가 지나치게 고평가되어 있음은 기정사실이다. 이날 종가 기준 카카오뱅크 주가수익비율(PER)은 225.89배, 주가순자산비율(PBR)은 10.03배로 나타났다. 국내 4대 금융지주의 PER와 PBR 평균치가 5.24배, 0.42배에 불과한 데 비해 크게 높은 수준이다.

한편 현재까지 카카오뱅크 관련 보고서를 낸 증권사 중 목표주가를 설정한 곳은 2곳이다. 교보증권은 지난 5일 카카오뱅크 목표주가를 4만5000원으로 제시했다. BNK투자증권은 지난달 26일 카카오뱅크 목표주가를 2만4000원으로 제시한 바 있다.

이와 관련해 김지영 교보증권 연구원은 "(카카오뱅크의) 모든 시스템이 정보기술(IT)로 진행되는 만큼 향후 금융시스템의 복잡성이 더욱 심화될 수 있고, 이에 따라 신규 리스크가 발생하거나 리스크 확산 경로가 새롭게 형성될 가능성도 존재한다"며 "신규 리스크의 경우 과거와 달리 원인 파악 및 대체 과정에서 리스크 불확실성이 또 다른 악재로 작용할 수도 있다"고 분석했다. 카카오뱅크가 일으킨 돌풍에 기존 금융권에도 새로운 바람이 일 것으로 보인다. 기술을 탑재한 금융기업에 1.5배 '프리미엄'이 붙는다는 사실을 확인한 이상 빠르게 핀테크 플랫폼으로 변신하지 않으면 시장에서 도태될 것이라는 위기감이 감지된다. 이미 신한은행은 MZ세대의 재테크 트렌드를 반영한 금융상품을 쏟아내고 있으며 KB금융은 메타버스 영업점을 구축하는 등 기술과 금융을 융합하는 작업을 진행하고 있다.

[강인선 기자 / 문가영 기자]
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